トルコリラの政策金利の推移


　トルコリラは、高金利通貨としてスワップポイント狙いの投資家に人気の通貨です。

　同じ高金利通貨のメキシコペソや南アフリカランドと比べてもさらに高い金利を誇っています。


　2018~2019年にかけては政策金利24％と破格の高金利でしたが、現在はメキシコペソや南アフリカランドと同水準まで下落しています。

　なぜかつては24％もあった政策金利が現在は一桁％にまで下落しているのでしょうか。

　その理由を解説しつつ将来の予想を行います。



なぜトルコリラの政策金利は低いのか


　トルコリラの政策金利はかつてより下がったと言えども8％前後とまだまだ高水準に見えます。

　しかし、実際にその金利が高いか低いかは、実質金利で見極める必要があります。

　実質金利は、『政策金利ーインフレ率＝実質金利』という式で求められます。



　インフレ率とは、通貨の価値の下落率のことです。

　例えば10％の政策金利を施行していてもインフレ率が10％あると、10％の金利を受け取る代わりに通貨の価値が10％下落しているのでプラスマイナスゼロになります。

　そこで、トルコリラの実質金利を計算するためにトルコリラのインフレ率を見てみるとこのようになります。


　トルコリラのインフレ率は、このように近年急激に上昇しています。

　2022年のインフレ率は年率80％にもなり、単純に1年で通貨の価値がおよそ半分になったことになります。

　さきほど紹介した実質金利を計算すると『政策金利（10％）ーインフレ率（80％）＝実質金利（-70％）』となり、圧倒的に実質金利がマイナスになっていることが分かります。

　インフレ率のパーセンテージがそのままトルコリラの為替相場の下落率と一致する訳ではありませんが、これだけ政策金利とインフレ率に差があれば、トルコリラ買いで儲けることはほぼ不可能です。



今後の政策金利の予想


　このようなインフレ率と政策金利に大きな乖離があるのは、エルドアン大統領が低金利政策の信奉者だからです。


　確かに低金利政策にもメリットがあり、時と場合によっては効果的なことも多いですが、今のトルコリラの極端な高インフレを引き起こしている原因の一つになっています。

　よって、今後もエルドアン大統領政権が続く間は現在の低金利政策を維持し、10％前後の政策金利を推移していくのではないかと予想されます。


　仮に大統領が交代になったとしても、次の大統領が低金利政策を維持するのか高金利政策に舵を切るのかは実際に政策金利が発表されるまでは分かりません。



トルコリラの利上げの必要性


　現在のトルコリラには利上げが必要です。

　高金利政策には、景気の過熱感を抑える効果があります。


高金利政策は景気の過熱感を抑える

　景気が過熱し過ぎると、物の値段が高くても物が売れるようになるので、どんどん物価が上がりインフレ率が上昇していきます。

　本来はそのような時に、中央銀行が金利を引き上げて景気を冷まします。

　今のトルコ経済はそれを行わなかったので、インフレが政府や中央銀行のコントロール下になく、暴走している状態です。


海外投資家の狩り場にされている

　『高インフレ時に低金利政策を行えば、インフレが起こり通貨価値が下落する』というのが現代の金融理論の基本です。

　よって、海外投資家から見ると『トルコリラ売りを行えば絶対に儲かる狩り場』になっています。


　過去にトルコ中央銀行が保有している米ドルを売ってトルコリラ買いを行う"通貨防衛"も行っていますが、海外マネーに歯が立たちませんでした。

　結局のところ、根本的な原因である低金利政策をやめない限りはこの流れが続くでしょう。



利下げのメリット


　トルコ政府が低金利政策を推し進めるのは、利下げにもメリットがあるからです。


　利下げをすると企業や個人は銀行からお金を借りやすくなり、国内の経済が活性化します。

　今のトルコはインフレではあるものの経済は停滞しているので、まずは国内経済を活発にしようと考えています。


　また、トルコ人のほぼ全員が信仰しているイスラム教には"金利は悪"という教えがあります。


　国民がお金を借りやすくなったり、国民が信仰するイスラム教の教えにも沿っている低金利政策を行うことで、政府は次の選挙を有利にしたい考えもあります。



まとめ：大統領交代がターニングポイントに


　現在の大統領が低金利政策を推し進めている以上、大統領が交代されるまでは現在の金利水準が続くでしょう。


　また、仮に大統領が交代されたとしても次の大統領が必ず高金利政策に切り替える保証はないので、大統領が交代しても今のままの低金利が続く可能性もあります。

　ですが、少なくとも今の低金利が続いている間は、高インフレと通貨下落に悩まされることになるので、現状でトルコリラの買いポジションを持つことはおすすめしません。

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